本文源头：期间交易商议院 作家：郝文然

源头|期间交易商议院

作家|郝文然

裁剪|韩迅

12月16日，跟着深交所认真受理光库科技（300620.SZ）刊行股份及支付现款购买苏州安捷讯光电科技股份有限公司（以下简称“安捷讯”）99.97%股份并召募配套资金的肯求，一场波及16.4亿元、旨在重塑光通讯产业链河山的并购案启动进入实操阶段。

在AI算力大爆发、800G及1.6T高速光模块需求激增确当下，光库科技此举无疑吹响了商场争夺战的军号。算作薄膜铌酸锂调制器范围的领军者，该公司永恒占据着光通讯“有源”中枢器件的高地，但面对数据中心里面日益复杂的布线与贯穿需求，单一的产物线已难以复古其参与宇宙化竞争的贪图。

本次并购苏州安捷讯，是光库科技在产业高景气周期下，试图通过纵向整合卡位高端供应链的要津一跃。该公司正从光模块中枢零部件供应商向概述措置有规划提供商迈进，并试图在算力基建的深水区构建起护城河。

补皆高速光模块的“终末拼图”

树立于2000年的光库科技，永恒深耕于光纤器件、激光器件和光芯片范围。其中枢产物是薄膜铌酸锂（TFLN）调制器等有源器件，在光通讯中上演着信号生成的“腹黑”脚色。

关联词，在AI集群所需的万卡互联架构中，光信号不仅需要高质地的生成，更需要精确、低损耗的传输与物理贯穿。光无源器件是构建高速光模块与大型数据中心光互连络统不成或缺的“基础要领”。

算作本次并购的中枢方向，安捷讯碰劲能提供此类产物。该公司深耕光无源器件范围，主营业务聚焦于光纤贯穿器、分路器、波分复用器等要津组件，光纤阵列单位（FAU）、多芯光纤贯穿器（MPO）这类高密度、高性能贯穿器件恰是其中枢产物。其高速光模块组件以无功耗架构为高速光模块提供要津复古，通过精密光学假想与结构优化，成为保险100G/400G/800G/1.6T模块实现高性能传输的中枢部件。

产能方面，安捷讯已建成苏州、鹤壁、泰国3大坐蓐基地。其中，苏州总部用于坐蓐及研发基地，能够年产80万条光纤跳线和400万个光模块无源光组件；鹤壁基地算作主要量产基地，三期面孔已于2025年10月投产，光通讯蛊惑总年产能1200万件，在建的四期面孔展望还将孝敬600万件的年产能；泰国基田主要事迹国际客户。

客户资源方面，安捷讯已与中际旭创、烟火科技、海信宽带、剑桥科技等行业头部客户成立了永恒安靖的配合关系，产物末端诈骗到英伟达、谷歌、亚马逊、想科等宇宙最初的数据中心企业。

概述来看，促成本次并购的原因，主淌若光库科技瞄准了政策整合，但愿在光模块的下一个爆发期莅临前提前进行储备。

在产物协同上，光库科技的有源芯片与安捷讯的无源贯穿件是高速光模块里面最中枢的两大组成部分，二者如同“引擎”与“底盘”的关系。通过整合，光库科技巧够径直向中际旭创、新易盛等宇宙头部客户提供“芯片+贯穿组件”的一站式有规划。这不仅能权贵提高单个模块的产值孝敬，更能增强客户黏性，幸免在单一器件竞争中堕入价钱战。

在时期层面，1.6T期间的到来对光器件的集成度建议了严苛条目，安捷讯在高精度FAU封装范围的深厚积贮，能灵验支握光库科技薄膜铌酸锂调制器的交易化落地，措置超高速信号在物理贯穿端的损耗困难，从而在时期端卡住800G/1.6T升级周期中的要津生态位。

支付均衡术背后，4.95亿功绩承诺能否完成？

本次交游作价高达16.4亿元，关于光库科技而言是一次首要的本钱动作。

翻阅光库科技财报不错发现，受此前大范围产能建造和研发插足的影响，该公司的钞票欠债率从2023年的15%左右一说念攀升至本年三季度的41.03%，处于历史高位。同期，跟着薄膜铌酸锂坐蓐线的握续扩产，该公司对流动资金的需求只增不减。

2025年三季报领路，该公司货币资金为8.76亿元，如果摄取全现款支付，将径直导致该公司现款流缺少；而如果全部摄取股份支付，则会导致现存鼓励权益被大幅稀释，可能激励二级商场的波动。

因此，光库科技摄取了“股份+可转债+现款”的复合支付有规划：拟刊行股份募资6.56亿元，刊行可转债募资4.92亿元，并召募配套资金8亿元，筹谋募资约19.48亿元，其中16.4亿元用于收购安捷讯99.97%股权，剩余3.08亿元用于补充流动资金和偿还债务。

该有规划均衡了财务压力与鼓励权益。股份支付在不虚耗现款的情况下完成了钞票注入；可转债算作一种低成本、递延的融资用具，短期内幸免了大范围现款流出，并预留了昔日债务通过转股当然稀释的空间；而配套融资提供的现款则径直提供了资金支握。

关联词，本次并购仍然存在一定风险。

起初，成败的要津，在于安捷讯能否完成三年4.95亿元的功绩承诺。

字据光库科技发布的财务审计敷陈，2023年、2024年和2025年上半年，安捷讯远隔实现营业收入1.51亿元、5.09亿元和3.21亿元，实现归母净利润21.44万元、1.1亿元和8299.55万元，功绩呈现快速增长态势。

而字据功绩承诺，安捷讯2025年至2027年累计的扣非净利润需不低于4.95亿元，年均约1.65亿元。参考其2025年上半年0.83亿元的净利润，守护该盈利水平有望实现承诺贪图。

据高盛预测，2025年、2026年宇宙光模块商场总范围展望将远隔达到127.3亿好意思元和193.7亿好意思元，这意味着2026年商场同比增幅将跳动50%。如果安捷讯能够达到行业平均增速，那么完奏凯绩承诺并驳诘事。

不外，由于光通讯行业近期时期迭代较快，且安捷讯客户集中度较高，如果其产物质能被新进入者赶超，则存在丢失主要客户的风险；如果行业产能弥散，其利润也有下滑风险。

与此同期，安捷讯的收入质地和研发水平也值多礼贴。2025年上半年，该公司应收账款为2.05亿元，占收入比重达68.9%，较前两年权贵飞腾；研发用度为0.12亿元，研发用度比为3.7%，这一比例关于时期密集型行业而言显得偏低。

其次，是高额溢价和可转债兑付的问题。字据钞票评估敷陈，以安捷讯母公司报表口径的扫数者权益账面值约为2.26亿元，评估值约为16.5亿元，升值率约630%。一朝功绩不足预期，光库科技可能濒临大额商誉减值带来的赔本。

此外，如果昔日光库科技股价推崇欠安，则可转债握有东说念主可能不肯转股，债券到期后，该公司将濒临集中偿付现款的压力。

剑指OCS，构建里面配套闭环

除了传统的光模块商场，本次并购的另一个笼罩且强大的增量在于全光交换机（OCS）的布局。

跟着大模子熏陶对汇集时延建议极致条目，谷歌等云事迹巨头正逐步摄取OCS架构来替代部分传统的电交换蛊惑，以实现光信号在物理层的径直贯穿，从而大幅提高算力集群的效果。

光库科技在2025年6月通过并购武汉捷普（后更名“武汉光库”）切入到OCS整机及中枢部件的研发，而一台高端口数OCS蛊惑里面需要集成成百上千组高规格贯穿器（如FAU、MPO），其无源组件的质地径直决定整机性能。

在并购前，光库科技的OCS整机坐蓐依赖对外采购这些要津贯穿组件，这不仅推高了成本，也因供应链的不笃定性影响了拜托周期。并购安捷讯后，两边不错通过里面配套从简中间渠说念成本，并能字据坐蓐节律弹性抨击产能，保险拜托智商。

从时期层面看，安捷讯在精密光学贯穿上的积淀，有望径直反馈至光库科技OCS里面光开关的瞄准与封装工艺，通过斡旋研发措置高密度贯穿带来的光路扰乱困难。

因此，收购安捷讯也可能成为光库科技增强OCS布局的要津动作。若能买通“中枢开关引擎+精密互联底座”的闭环，则光库科技有望构建起从中枢芯片、物理贯穿件到整机的全栈智商，这不仅有助于该公司提高OCS整机毛利率，更能实现从单一器件供应商向高端系统集成商的政策转型。

中枢不雅点：纵向并购备战光模块爆发期，成败要津在功绩完毕

光库科技的这次并购是一次基于AI产业变革的精确政策卡位。通过引入安捷讯，光库科技巧够补皆无源贯穿短板，构建一体化智商，并为其OCS整机业务构建协同上风。

如果整合顺利，光库科技将不再板滞于薄膜铌酸锂范围，而有望成为1.6T期间及全光交换采集中的头部系统性事迹商，从而在光电子产业价值链中占据更高的讲话权。

不外，高达16.4亿元的对价和昔日三年的功绩承诺是一把双刃剑。关于正处在AI算力风口的该公司而言，这种产业链纵向整合的永恒答复省略大于短期风险，但其最终收效仍需时候考试。

（全文3052字）

免责声明：本敷陈仅供期间交易商议院客户使用。本公司不因接管东说念主收到本敷陈而视其为客户。本敷陈基于本公司以为可靠的、已公开的信息编制体育游戏app平台，但本公司对该等信息的准确性及圆善性不作任何保证。本敷陈所载的宗旨、评估及预测仅反应敷陈发布当日的不雅点和判断。本公司不保证本敷陈所含信息保握在最新状态。本公司对本敷陈所含信息可在不发出告知的情形下作念出修改，投资者应当自行怜惜相应的更新或修改。本公司死力敷陈施行客不雅、公正，但本敷陈所载的不雅点、论断和建议仅供参考，不组成所述证券的买卖出价或征价。该等不雅点、建议并未酌量到个别投资者的具体投资方针、财务情景以及特定需求，在职何时候均不组成对客户私东说念主投资建议。投资者应当充分酌量本人特定情景，并圆善相识和使用本敷陈施行，不应视本敷陈为作念出投资决策的唯寥寂分。对依据或者使用本敷陈所变成的一切后果，本公司及作家均不承担任何法律累赘。本公司及作家在本人所知情的范围内，与本敷陈所指的证券或投资方向不存在法律装潢的横蛮关系。在法律许可的情况下，本公司尽头所属关联机构可能会握有敷陈中提到的公司所刊行的证券头寸并进行交游，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务参谋人或者金融产物等关联事迹。本敷陈版权仅为本公司扫数。未经本公司书面许可，任何机构或个东说念主不得以翻版、复制、发表、援用或再次分发他东说念主等任何形势骚扰本公司版权。如征得本公司同意进行援用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“期间交易商议院”，且不得对本敷陈进行任何有悖开心的援用、删省和修改。本公司保留根究关联累赘的权益。扫数本敷陈中使用的商标、事迹标志及标志均为本公司的商标、事迹标志及标志。